【債券基礎1】債券是什麼 - 債券的基本性質介紹

近年國內發行了很多債券ETF，由於存股風氣及國人對穩定收息的需求，債券也慢慢地進入投資人的關注範圍裡。但相對於股票，債券對一般大眾而言仍然是比較陌生的，這篇文章會先由債券的基本性質出發，幫助大家對債券先建立一些基礎認知。

國內發行的債券ETF數量不少，金融機構與保險業者之類的大額資金法人是海外債券ETF的主要買盤，因此可以注意到這些ETF普遍規模龐大，但受益人數卻很少。 如果比較一下國內ETF規模前三名的0050、0056與00878，它們規模分別是2400、1240億與870億左右，但受益人數則達到62萬、86萬、75萬人之多。       (資料來源: Wangoo 玩股網)

首先要說明的是，本文描述的是市場上最普遍的債券形式（就暫稱為標準債券）。實際上債券還有很多其他的衍生變體，例如可轉債、結構債等等。這類特殊型的債券相形複雜很多，可說是屬於專業人士跟法人機構的領域，對非專業的散戶而言，是可遠觀不可褻玩焉。

一般人如你我，接觸到債券的管道幾乎都是共同基金、ETF，或是銀行理專推薦的單檔債券，這些絕大多數都是屬於標準債券。未來的債券相關文章，也都會聚焦在標準債券的範圍裡。

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債券是一種有價證券，用最簡單明瞭的方式說，就是公開發行，可以在市場上自由買賣的借據。

平常人借錢的方式，是找另一個人、融資機構、或銀行，雙方協商條件後去訂立契約。而發行債券則等同於公開向市場所有人借錢，如果人們覺得他提供的利息收益有吸引力，就願意把錢借給他。

債券的發行方，也就是要借錢的債務人，可以是政府機關、機構法人或是企業，而買進債券的人就是借錢給這些發行方的債權人。

比如說，你買進美國公債，就代表你借錢給美國財政部，美國財政部必須按時付你利息，並在債券到期時償還本金

而債券可以交易，所以就像股票發股利一樣，債券付息還本是隨券不隨人，當時誰持有這張債券，就是誰拿到錢

以下用一個簡化的例子來說明

假設一張債券面額100元，票面利率4%，年期是5年，那持有這張債券就是每年可以領4塊錢利息，而5年後到期當天領回100元本金。如果從頭到尾持有這張債券5年，總共會領到20元利息+100元本金。

面額、票面利率、年期，都是最初債券發行與標售時就已經確定的。

所以這個例子裡的每年4塊錢利息，到期償還本金100元，都是不會變動的。

一張面額100元，票面利率4%，年期5年的標準債券，假設從頭到尾持有，則總共會在5年內產生120元的總現金流。

由此可知，持有者買進時債券還剩多少年到期，持有到期能領到多少本息，在交易時就已經知道。只要債務方不出現違約，這筆「未來會進帳的收益」就是確定的，這也就是債券被稱為「固定收益(fixed income)」的原因。

(註: 所謂固定收益證券並不限於債券，而是泛指發行方依約定利率支付利息，投資人持有期間可以取得固定(或經常性)收益的產品，持有這類商品的未來收益是大致可預期的。例如商業本票、可轉讓定存單等也都歸類於固定收益商品。)

 

但是，這張債券在市場上交易的價格，並不必然是面額的100元，實際的市價會有波動。

如果你能在市場上用80元的價格買到這張債券，你還是領一年4塊錢利息 (事實上通常是半年付息一次，也就是每半年付2塊錢)，那相對你的成本而言，獲得的利息就變成了5%，而到期還本一樣是付你面額100元，等於到時會多了20元的資本利得。

當然也有相反的狀況，當人們願意付高價去搶購債券時，市場需求強烈也可能推升債券市價到高過面額100元的水準，如果你在這時候買進，那獲得的配息就會低於4%，而且因為買價高於到期償付本金，持有到期的時候會產生資本虧損。

另外，有些債券在發行時會帶有提前贖回條款，在到期日之前就可以依特定條件提前贖回債券。

這跟一般人提前清償欠銀行的房貸或信貸是類似的。如果債券被提前贖回，那原本要領到的後面幾年利息當然就無法實現，但這依然是在交易前就可以知道並評估的事情，並不是無法預期的意外。

以上是關於標準型債券最基本的概念，以及它付息與還本的機制。

債券做為市場上最重要的金融資產類別之一，常常會成為其他種類資產訂價、比價時的參考基準。接下來在下一篇文章，我將會說明債券跟一般人最熟悉的股票，在特性上有什麼差異。