漫談隨筆: 超出預期? 不如預期? 但你有沒有懷疑過「預期」到底合不合理?

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每當有重要經濟數據公布，不論是超出預期或不如預期，總是會造成市場動盪。

不曉得你有沒有發現，這些用來作為基準的「預期值」其實常常有點莫名其妙?

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上週五美國公布非農就業人口增加263K，大幅超出預期的200K，於是美股期貨盤馬上跳水2%以上，網路新聞、FB上又是一片譁然....

到處都是「Fed更有底氣升息了」、「美股又要暴跌了」、「好消息就是壞消息」 等等的訊息。結果開盤後顯然市場對這個利空並不怎麼買單，開低一路走高，拉了個不短的下影線收小跌站回均線上，看來這段反彈到目前市場信心還算強健。

不過我想說的是，「預期」這件事常常都很謎。

每個經濟數據發布前總是會有個預測值，然後根據實際公布的結果，市場就會針對實際值跟預測值的差異做出反應，而且這個反應通常還蠻大的，而相應的新聞報導多半是用「超出預期」、「不如預期」、「爆表」、「失望」等等的字眼去描述。

市場的反應是建立在這些「預測值」的基準上，但是卻好像沒人會去懷疑這些「預測值」到底哪來的? 合不合理?

從新聞報導裡，我們大概也只能看到「經濟學家預期本月非農就業人口數為XXX K」這樣的訊息而已。

這經濟學家是那些人? 為什麼這些財經媒體、華爾街用的預測值幾乎都是同一個?

單從上週五這個非農就業人口來看(下圖左)，200K這個預測值看起來就是個很謎的東西....而且不只這個月，過去幾個月通通都一樣，從實際結果去對照可以說這些預測值幾乎沒有任何參考價值。

回到更早之前，8月份的CPI數值也是類似的現象(下圖右)，而且它所引動的市場恐慌修正更加顯著，所以我印象深刻。

在經歷了6月實際值9.1%的大驚嚇，7月的預測值還有8.7%，到了8月預測值突然陡降到8.1%，後來公布實際值則是8.3%。然後你知道的....就是一堆「美國通膨爆表」、「聯準會暴力升息壓力山大」的大恐慌報導，於是市場順勢下殺，而且殺了一整個月。

從圖裡的預期值與後來公布的實際值去比較，真的是實際值表現太好、太差或太飄? 還是其實預測值本身就有問題?

圖片來源: Investing.com APP

所以市場到底在反應什麼? 是哪些人在反應? 那些賣壓到底是誰在怕、在賣?

可是，有買有賣才有成交啊，既然這麼多人在害怕在拋售，那對面會是誰在買進?

大家這麼關心數據，卻好像很少人關心做為比對關鍵的這些「預測值」到底有多少意義? 又是哪裡來的? 誰決定的?

想想這個問題其實蠻有趣，也蠻可怕的。

市場可以很輕易地被一些來路不明的傳聞、或像這樣的預測值牽著走，如果真的有黑手，這真是一個無比方便的工具。

你在遇到這些超出預期、不如預期的時候，會有驚喜或恐慌嗎?